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从客岁运行捏续到本年，好意思元、日元和瑞士法郎发达互异，预期不同，如今这三个传统避险货币到底谁才是避险“神话”？
日本三菱日联银行的货币分析师哈德曼（Lee Hardman）示意，日元和好意思元的避险眩惑力齐因政事泛动而“受到削弱”。从长期来看，瑞士法郎被诠释是G10货币中最好的价值储存币种。
FXTM富拓首席华文商场分析师卢晓旸对第一财经记者示意，2026年着手，民众外汇商场正处于一个要津调遣点。好意思元在年头虽有蓦然回暖，但举座劣势口头险些也曾细目，是多重身分交汇的遵循。
去好意思元化加重
好意思国总统特朗普2025年加征关税的举动，激勉了一场“抛售好意思国”的海浪，也影响到好意思元看成民众储备货币的地位。好意思元指数在2025年累计下落9.37%，2026年跌幅进一步扩大。稍早的1月29日，由于特朗普称好意思元“发达细密”，好意思元指数再度下落1.3%，录得客岁4月初次文告加征关税以来最大单日跌幅，跌至近四年来的最低水平。
卢晓旸分析，最初，民众去好意思元化进度捏续加快。特朗普政府的多项战略，包括委内瑞拉事件和格陵兰岛事件，进一步刺激民众央行和机构减捏好意思元财富。国际货币基金组织（IMF）数据暴露，民众央行的好意思元储备占比已从2000年代初的逾60%降至2017年的58%，在特朗普上台后加快下滑，至客岁底已跌破40%。这一趋势瞻望将在2026年不绝发酵，很多国度转向黄金或其他非好意思元财富看成避险。同期，好意思股发达相对亚太商场疲软，A股商场、港股商场和韩国股票指数均优于好意思股大盘，反应出成本外流压力。去好意思元化不仅削弱了好意思元需求，还放大了其波动性，瞻望将捏续压制好意思元汇率。
他进一步分析说念，其次，好意思联储降息预期调理，客岁年底，商场一度瞻望2026年最高或会降息四次，但跟着预期修正为两次，好意思元在本年年头有所反弹。面前好意思元价钱已基本消化这一降息设施预期放缓的变化。CME FedWatch器具暴露，6月降息至少25个基点的概率达75%，这将撑捏第一、第二季度好意思元的进一步走弱。好意思联储战略转向宽松，讨好好意思国经济增长放缓，进一步削弱好意思元眩惑力。
此外，其他结构性原因也在加重好意思元的压力。好意思国财政赤字不绝扩大，已达历史高位，债务/GDP比率特出150%，功令了财政战略空间。好意思国要刺激经济及办事只得倾向依赖好意思联储宽松货币战略，激勉投资者对好意思元信心的担忧。地缘政事方面，商业不细目性和对好意思联储零丁性的担忧导致商场泛动，好意思元空头仓位增多。民众成本流向新兴商场加快，资金从好意思元财富外流进一步放大好意思元劣势。
“回想曩昔一年，好意思元一度波及99.5上方，但随后受制于20日均线，举座呈现下行趋势。咱们瞻望好意思元劣势将蚁合本年全年，全年平均值或在94~96区间，较面前水平下降约3%~5%。”卢晓旸称。
德银外汇商量垄断萨拉维洛斯（George Saravelos）在周三的报告中示意，好意思元的避险地位已是“神话”。他质疑好意思元“在避险神气飞腾时上升”的说法，称“好意思元与好意思股的平均关联性历来接近于零，且曩昔一年，好意思元与标普500指数的关联性再次下降”。
斯米德资管（Smead Capital Management）的首席施行官（CEO）兼投资组合司理斯米德（Cole Smead）也称：“从长期来看，咱们正处于好意思元熊市之中。好意思元在2002年达到顶峰，但只是六年后，好意思元就跌至多年来的最低点。”2002年~2008年，好意思元指数跌约41%。
日元波动性增多
日元的清苦更主要源于波动性以及不成预测性。2025年全年，日元汇率波动剧烈，搅扰据说甚嚣尘上。2025年头，日元对好意思元约为156。跟着日本央走运行开释将不绝加息的信号，日元走强，在第二和第三季度，对好意思元举座守护在150掌握。高市早苗客岁10月就任日本首相后，日元又运行急剧走弱，已毕1月23日下落5.9%。1月23日，纽约联储进行了所谓的“利率检查”，日元立时大幅升至152近邻。随后，日元又运行走弱，一度靠近157，但在在野定约在众议院选举中取得告捷后，再次走强，面前位于153近邻。
商场对日元后续走势预期也存在不对。景顺亚太区民众商场策略师赵耀庭对第一财经记者示意：“从日元的角度来看，短期内，商场将因评估自民党胜选对汇率的影响而出现一定波动。在自民党透澈取得在野权的情况下，财政战略可能变得更具延迟性，举例下调食物耗尽税的可能性彰着上升。尽管这将进一步加重日本的财政包袱，但也会提升通胀压力，从而可能促使日本央行提前加息。”
他称：“在好意思联储守护不雅望、且日本央行瞻望最早于本年第二季度才会加息的布景下，好意思元对日元可能回升至更接近160的水平。”
瑞士百达的宏不雅与多元板块固出入配拉吉（Linda Raggi）则告诉第一财经记者，高市早苗在提前大选前便提议暂停征收两年的食物耗尽税，加重了商场对财政情景的担忧。跟着在野定约以显耀上风赢得大选，这些担忧会捏续存在。日本国债收益率因而在近期快速攀升，削弱了国外财富对日本投资者的相对眩惑力如若商场波动松开，日本大型国有机构，举例日本政府养老投资基金的资金动向可能会激勉大限制成本回流。
“日元套利交往是一种常见策略，这种交往当今可能正在徐徐式微。如若日本投资者的行径发生变化，成本回流加重，可能令民众债券、股票和外汇多数承压。最初受到影响的是外汇商场，日本本国投资者将抛售好意思元和欧元财富，转而增捏日元，从而推升日元汇率。利差也将不绝撑捏商场对套利交往的需求。唯有日元与其他货币之间的利率差仍然存在，即便交往的利润较以往有所下降，日元仍将守护其融资货币的地位。”他称。
瑞士法郎完胜？
与好意思元和日元不同，瑞士的政事褂讪、低债务和多元化的经济使瑞士法郎相对褂讪性远胜于好意思元和日元。
2025年，瑞士法郎对好意思元汇率上升近13%。这一涨势延续至2026年，令瑞士法郎对好意思元汇率创下11年来的新高。本月初，瑞士法郎对欧元汇率也波及11年来的新高。
可是，瑞士法郎的强势也正在给瑞士带来问题，与其他发达经济体不同，瑞士正靠近物价增长乏力的窘境，通胀率仅为0.1%，瑞士法郎走强可能会进一步加重该国出口导向型经济的通缩压力。同期，由于官员们正死力幸免再行实施2015年~2022年工夫不受宽容的负利率战略，瑞士法郎走强使瑞士央行的货币战略场合愈加复杂。
瑞士央行行长马丁·施莱格尔上月在达沃斯全国经济论坛工夫示意，“如有必要，准备搅扰外汇商场”。瑞士央行此前曾通过抛售瑞士法郎、买入外币来搅扰外汇商场，以匡助瑞士法郎降温。但不绝这么作念也存在风险，因为特朗普政府，非论是第一任照旧本次任期，齐对瑞士央行的搅扰措施提议异议。
瑞银预测，瑞士央行不太可能不绝对瑞士法郎增值作出“强力反应”。“可能有荒芜的外汇搅扰，但鉴于通缩风险有限、民众经济增长期景乐不雅以及瑞士法郎估值偏高，大范围搅扰措施不太可能。到本年年底，瑞士法郎对好意思元将贬值约2%。”该行称。
但非论怎么，民众金融服务公司Ebury的商场策略垄断瑞安（Matthew Ryan）称，好意思元和日元“近来无疑失去了部分光环”，而瑞士法郎则“自若了其看成首选避险货币的地位”。
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后歆桐
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